外资行解读中国经济:一季度受影响,但流动性充裕利好A股

原标题:外资银行解读中国经济:受一季度影响,但流动性充裕对a股有利

经济观察网记者郑2月10日是包括京沪渝浙(温州、台州除外)在内的大多数省市规定的企业延期开工日期。然而,尽管如此,由于交通和各种复工条件的影响,仍有不少企业没有开工或完全复工。

中国经济在第一季度和全年会有多大影响?会有持续的影响吗?哪些行业首当其冲?鉴于中国在全球产业链中的重要地位,全球经济将受到怎样的影响?a股在大幅下跌后会稳定吗?瑞银(UBS)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)等外国投资银行都对投资者关心的这些问题给出了自己的预先判断。

消费行业首当其冲,全球电子行业正被拖垮。

瑞银投资研究(UBS Investment Research)首席中国经济学家王涛认为,在假设第一季度疫情能够得到控制的情况下,预计4月份生产和生活将开始全面复苏,预计第一季度经济同比下降1.5%,第二和第三季度经济同比增长10%以上。实现这一结果有两个主要途径,一个是使生产的所有方面正常化,另一个是刺激政策。

目前,经济预测有很大的不确定性。王涛认为,从煤炭消费和房地产销售的数据来看,目前生活和经济活动的复苏仍然非常缓慢。

摩根士丹利(以下简称“达摩”)研究小组于去年11月开始对小周期内经济温和复苏的趋势做出判断。目前看来,由于施工条件等因素的影响,可能会推迟。然而,达摩认为,经济复苏只是晚了,不会缺席。第一季度疫情对经济的影响可能在0.5至1.5个百分点之间。然而,与2003年非典疫情相比,这种公共卫生反应更快、更强。因此,尽管最初对经济的影响可能更大,但随后在第二季度和下半年的复苏也可能更快。

邢是的首席经济学家,他说第二季度和第三季度延迟的需求仍然会恢复。例如,库存过低后,企业和工厂可能会加班加点重新进货。中国已经彻底清除了库存,工业部门的库存水平处于三年来的最低水平。消费娱乐需求也将出现报复性反弹,以满足各种延迟需求。货币和财政政策也将得到援助的补充。首先,在货币和信贷领域,LPR利率可能进一步降低,目标准备金率降低,并鼓励信贷支持市场信心。第二,我们可以降低财税相关行业的税费,增加财政赤字,包括专项债务,扩大公共支出。

高盛分析认为,家庭消费将从此前预期的7.4%降至6%,另一方面,基础设施投资和政府支出将会增强。

你如何评价对国内消费行业的影响?外资银行的研究论文都指出,不存在“目前的消费和服务比比2003年大得多,所以影响更大”这样的猜测。根据《戴莫研究报告》的数据,受疫情影响较大的消费占国内生产总值的45%,与2003年相似(当时为48%);旅游、旅游和住宿占国内生产总值的1/6,与2003年非典前的情况相似。因此,历史可以作为参考。此外,还有一些有利因素,即自2003年以来几乎不存在、如今占零售总额近1/5的在线消费,有利于部分抵消对实际消费的影响。

官方数据显示,今年春节期间的客流量同比下降64%(假日旅游收入尚未公布)。瑞银研究(UBS Research)认为,一些消费活动可能只会推迟,如耐用品消费,但在居民生活恢复正常后,一些服务行业的需求损失可能不会得到完全补偿。对投资部的负面影响

王涛表示,新冠状病毒肺炎疫情的负面影响是暂时的。如果疫情在第一季度得到控制,那么随着延长假期的结束、企业逐步恢复生产、取消旅行和交通管制以及出台和实施更多的宽松政策,第二至第四季度以前受到抑制的消费需求应该会得到释放,旅行和工业活动预计将会回升。

考虑到中国在全球供应链中的重要地位,施工延误肯定会影响全球供应链。从生产方面来看,瑞银估计,中国占全球智能手机和电脑产量的80%,全球出口的55%,以及全球一半以上的电视和服务器都是在中国生产的。2003年,中国的手机和电脑出口占不到20%。从需求方面看,中国科技产品消费占全球消费的1/4。中国汽车产量占世界的比例从2003年的7%上升到27%。尽管中国不是主要的汽车生产国,但中国的汽车零部件出口占世界总量的8%,而2003年仅为1%。中国经济下滑也将对全球大宗商品产生更大影响,尤其是贵金属。

韩国和台湾受中国电子行业供应链中断的影响最大。瑞银预计,今年第一季度,所有东盟和北亚经济体的国内生产总值(GDP)增速都将下降。瑞银日本经济研究小组认为,新的冠状病毒肺炎疫情的额外影响可能会使日本经济陷入技术衰退。从全球来看,瑞银预计2020年第一季度全球经济增长率将降至近年来的最低水平,但如果疫情能在第一季度得到控制,预计第二季度将出现大幅反弹。

大量流动性提振中小股,降息有利于传统行业。

在市场流动性方面,春节假期后第一周,央行通过公开市场操作向市场投放了1.7万亿元的流动性,将反向回购操作利率下调10个基点,向银行提供了3000亿元的低成本专项再融资资金,为应对疫情的重点企业提供信贷支持。财政部将对再融资给予特殊利息补贴,以确保上述企业的实际融资成本不超过1.6%。与此同时,政策性银行最近发行了165亿元人民币的专题金融债券,以抗击疫情,利率从1.6%到1.65%不等。NDRC宣布,将允许受疫情影响的公司债券筹集资金,以偿还贷款和补充营运资本。

未来,瑞银预计央行将进一步增加流动性配置,包括至少再增加100个基点(2月份可能下调50个基点)和15-20个基点的多边基金利率下调(2月份可能下调10个基点)。LPR可能会进一步降低。与此同时,瑞银预计,银行将根据监管要求的指引,延长受影响企业偿还贷款本息的期限。此外,考虑到对经济的影响,影子信贷和资产管理产品的控制可能会放松,相关监管规定的过渡期可能会推迟。

假日后第一个交易日大幅下跌后,a股迅速反弹。瑞银(UBS)投资研究部中国策略主管刘认为,此次反弹的主要原因是金融监管放松,信贷投放相对果断。在某种程度上,它支持市场信心,并没有使市场过于悲观。此外,我们也看到政府落实和运用资源的能力相对较高。就外资而言,去年外资积极进入的资金量不是很大,而且积极资金的配置很低,所以这些资金也找到了一个很好的买入点。

从节后第一周的证券市场来看,创业板做得比较好,以科技股和科技股为主,主要是因为市场有足够的流动性。沪深300指数下跌2.6%,中小企业指数下跌0.6%,创业板指数上涨4.6%。就子行业而言,医药、计算机和媒体是表现最好的,而房地产、钢铁和s

从现在到3月底,刘明迪认为,需要观察的是工作的恢复和政策激励的着陆。瑞银估计,如果贷款利率下降50个基点,包括内地家庭、企业和政府在内的整个非金融行业将受益1.26万亿元,这意味着利息成本将减少1.26万亿元。这个数字相当大。在摩根士丹利资本国际(中国)和摩根士丹利资本国际300指数中,非银行上市公司的利润也将超过1万亿元。

瑞银梳理了摩根士丹利资本国际(中国)和中芯国际300的582家非金融企业,其中90家支付了2017年至2019年超过一半净利润的利息,其中大部分是能源、工业、原材料和运输,包括电力和电信。越少,资金的资产负债表越好,现金越多。这通常是一个新的经济企业。这些企业更多地涉足消费、教育、医疗、媒体和互联网。如果利率降低,受益最大的行业是传统行业。

京顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵表示,尽管目前的估值已经开始变得有吸引力,但考虑到不确定性,预计中国a股和h股短期内仍将出现波动。对于市场参与者来说,在选择增加配置之前,等待稳定的迹象可能是明智的。对于长期投资者来说,他们应该保持自己的配置,而不是出售股票,并继续以多种方式投资。随着市场的快速调整,中国a股和h股开始看到低价吸纳的机会。中国经济的长期基本面没有因为它的影响而改变。返回搜狐查看更多“负责任的编辑: